Ваш самый главный актив - это вы сами. Вложите свое время, свои усилия и деньги в обучение, подготовку и поддержку вашего самого главного актива.

RSS Карта сайта

РЕКЛАМА

РЕКЛАМА


Россия в мировой экономике » Global Economy Reviews » Экономика США: Акции, товары, рынки в Соединенных Штатах

Экономика США: Акции, товары, рынки в Соединенных ШтатахЭкономика США: Акции, товары, рынки в Соединенных Штатах Рынки долгосрочного ссудного капитала в Соединенных Штатах являются кровеносной системой капитализма. Компании обращаются к этим рынкам с целью добывания средств, необходимых для финансирования строительства заводов, фабрик, административных зданий, самолетов, поездов, судов, телефонных линий и других объектов; проведения научных исследований и опытно-конструкторских разработок и поддержания множества других важнейших видов корпоративной деятельности. Значительная часть денег поступает от таких крупных учреждений, как пенсионные фонды, страховые компании, банки, благотворительные институты, колледжи и университеты. Кроме того, все больше денег обеспечивается и отдельными лицами. Как отмечалось в Главе 4, в середине девяностых годов прошлого столетия более 40 процентов американских семей являлись владельцами обыкновенных акций. Очень немногие инвесторы захотели бы покупать у той или иной компании ее акции, если бы не знали о том, что позднее могут продать их в случае возникновения у них потребности в денежных средствах для достижения какой-то иной цели. Наличие фондового и других рынков долгосрочного ссудного капитала дает инвесторам постоянную возможность продажи и покупки акций. Рынки выполняют в американской экономике и ряд других функций. Для инвесторов рынки являются источником дохода. Когда стоимость акций или других финансовых активов растет, инвесторы становятся богаче; часто они тратят часть своего дополнительного богатства, тем самым способствуя продажам и содействуя экономическому росту.

Более того, поскольку инвесторы ежедневно покупают и продают акции на основе своих ожиданий в отношении того, насколько прибыльными станут компании в будущем, цены на акции немедленно обеспечивают корпоративным руководителям обратную связь, показывая им, как инвесторы оценивают их работу. Стоимость акций отражает и реакцию инвесторов на политику правительства. Если оно проводит политику, которая, по мнению инвесторов, нанесет вред экономике и снизит прибыли компаний, на рынке происходит падение конъюнктуры; если инвесторы считают, что политика содействует росту экономики, повышается конъюнктура рынка. Иногда критики утверждают, что американские инвесторы уделяют слишком много внимания получению краткосрочных прибылей; часто эти аналитики полагают, что у компаний или тех, кто формирует политику, отбивают охоту предпринимать шаги, которые принесут выгоду лишь через продолжительное время, поскольку они могут потребовать краткосрочных корректив, чреватых падением цен на акции. Поскольку на рынке находят отражение миллионы решений, принимаемых миллионами инвесторов, не существует надежного способа проверки этой теории. Во всяком случае, американцы гордятся эффективностью своего фондового рынка и других рынков долгосрочного ссудного капитала, позволяющих многочисленным продавцам и покупателям ежедневно совершать миллионы сделок. Своим успешным функционированием эти рынки отчасти обязаны компьютерной технологии, но они также зависят от традиций и доверия - доверия одного брокера к другому и доверия, которое оба они проявляют к представляемым ими клиентам в том смысле, что последние окажутся добросовестными и доставят ценные бумаги после их продажи или оплатят уже купленные фондовые ценности.

Бывают случаи, когда и те, и другие злоупотребляют этим доверием. Однако последние полвека федеральное правительство играет все более важную роль в обеспечении честного и справедливого совершения сделок. Для того чтобы успешно работать, рынкам требуется свободный поток информации. Без него инвесторы не способны угнаться за развитием событий или в меру своих способностей определять истинную стоимость акций. Наличие многочисленных источников информации дает инвесторам возможность ежедневно, ежечасно и даже ежеминутно следить за состоянием рынка. В отношении компаний закон предъявляет требование о предоставлении квартальных отчетов о своих доходах, более тщательно составленных годовых отчетов, и документов, информирующих акционеров о деятельности компаний. Кроме того, инвесторы могут читать посвященные работе рынка полосы ежедневных газет, с тем чтобы выяснять цену, по которой продавались или покупались те или иные акции на предыдущей торговой сессии. В этих источниках могут приводиться индексы, которые дают представление об общем движении фондовой конъюнктуры. Самым известным из них является индекс Доу - Джонса для акций промышленных компаний (ИДДАПК), который отражает состояние акций 30 ведущих корпораций.

Кроме того, инвесторы могут обращаться к журналам и бюллетеням, посвященным анализу конкретных акций и рынков. Определенные программы кабельного телевидения передают новости о движении цен на акции. И, наконец, инвесторы имеют возможность пользоваться Интернетом для получения сиюминутной информации об отдельных акциях и даже совершать с его помощью фондовые сделки. Существуют тысячи различных фондовых ценностей, но акции крупнейших, известнейших и наиболее активно проводящих операции с ценными бумагами корпораций обычно котируются на Нью-Йоркской фондовой бирже (НЙФБ). Эта биржа была основана в 1792 г., когда группа фондовых брокеров собралась под одним из американских платанов на Уолл-Стрите в г. Нью-Йорке для того, чтобы выработать некоторые правила, которые регулировали бы покупку и продажу фондовых ценностей. К концу девяностых годов прошлого столетия на НЙФБ котировались около 3600 различных ценных бумаг.

Эта биржа имеет 1366 индивидуальных членов или «мест», которые покупаются брокерскими фирмами по весьма высоким ценам и используются с целью покупки и продажи акций для населения. На НЙФБ передаваемая электронными средствами информация совершает путь от брокерских фирм до биржи и обратно. Для передачи сведений о котировках и приказов брокеру о покупке или продаже ценных бумаг требуется кабель из оптического волокна длиной 200 миль (320 километров) и 8000 телефонных соединений. Как проводится торговля акциями? Предположим, что некая школьная учительница в Калифорнии хочет совершить морское путешествие.

Чтобы достать денег на свой круиз, она решает продать имеющиеся у нее сто акций акционерного капитала компании «Дженерал моторе». Для этого она звонит по телефону своему брокеру и поручает ему продать их по самой высокой цене, которой ему только удастся добиться. Одновременно некий инженер во Флориде решает потратить часть своих сбережений на покупку 100 акций «Дженерал моторе». Для этого он звонит по телефону своему брокеру и отдает ему приказ о покупке 100 акций по рыночной цене. Оба брокера передают по проводной связи полученные ими приказы на НЙФБ, где их представители обсуждают условия сделки. Все это может занять меньше минуты. В конечном счете, школьная учительница получает свои наличные деньги, а инженер - свои акции, и оба выплачивают своим брокерам то или иное комиссионное вознаграждение. Подобно всем другим сделкам, совершаемым на НЙФБ, сделка, о которой идет речь, совершается публично, а ее результаты с помощью электронных средств рассылаются во все брокерские фирмы в стране. Биржевые «специалисты» играют решающую роль в этом процессе, помогая сохранять порядок на рынке, умело подбирая по размерам и срокам приказы о покупке и приказы о продаже.

В случае необходимости специалисты сами покупают или продают акции, когда наблюдается нехватка либо покупателей, либо продавцов. Меньшая по своим масштабам Американская фондовая биржа, на которой котируются многочисленные акции, имеющие отношение к энергетической промышленности, проводит свои операции во многом аналогично Нью-Йоркской фондовой бирже и расположена в том же районе Уолл Стрит, что и НЙФБ. В других больших городах США работают более мелкие, региональные биржи. Самое большое количество различных акций и облигаций, по которым совершаются сделки, покупаются и продаются через «Автоматизированные котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам» или «НАСДАК». Это биржа, где торговля ведется без посредников, позволяет получать котировки по приблизительно 5240 ценным бумагам. Она не расположена в каком-то определенном месте, а представляет собой сеть электронной связи дилеров по акциям и облигациям. Национальная ассоциация дилеров по ценным бумагам, осуществляющая надзор за работой внебиржевого рынка, имеет полномочия на исключение компаний или дилеров из этой ассоциации, если уличит их в недостойном поведении или несостоятельности.

Поскольку многие из ценных бумаг, торговля которыми ведется на этом рынке, поступают от более мелких и менее стабильных компаний, «НАСДАК» считается более рискованным рынком, чем обе основные фондовые биржи. В девяностые годы прошлого века небывалый подъем деловой активности на фондовом рынке в сочетании с легкостью инвестирования в фондовые ценности привел к резкому расширению участия населения в торговле на рынках ценных бумаг. Годовой объем торговли на Нью-Йоркской фондовой бирже или на «большом табло» увеличился с 11 400 миллионов акций в 1980 г. до 169 000 миллионов акций в 1998 г. В период с 1989 по 1995 гг. доля всех американских семей США, владеющих акциями напрямую или через таких посредников, как пенсионные фонды, возросла с 31 процента до 41 процента. Участие населения в торговле на этом рынке во многом облегчается работой совместных фондов, которые собирают деньги с отдельных лиц и от имени последних вкладывают их в различные портфели ценных бумаг. Совместные фонды дают возможность мелким инвесторам, которые не считают себя достаточно квалифицированными для того, чтобы разобраться в тысячах акций, принадлежащих отдельным лицам, или не имеют на это времени, вкладывать свои деньги с помощью профессионалов. Кроме того, поскольку совместные фонды держат у себя диверсифицированные группы ценных бумаг, они до некоторой степени оберегают инвесторов от возможных резких колебаний стоимости акций, принадлежащих частным лицам. Существуют десятки различных видов совместных фондов, каждый из которых предназначен для удовлетворения потребностей различного рода инвесторов и выбора вариантов, считающихся, по их мнению, предпочтительными. Одни фонды стремятся к реализации текущих доходов, в то время как другие преследуют цель долгосрочного повышения стоимости капитала. Одни предпочитают консервативные формы капиталовложений, в то время как другие идут на больший риск в надежде получить значительную выгоду.

Одни имеют дело только с фондовыми ценностями конкретных отраслей или акциями иностранных компаний, а другие реализуют разные рыночные стратегии. В общей сложности, число фондов увеличилось с 524 в 1980 г. до 7300 к концу 1998 г. В период восьмидесятых и девяностых годов прошлого столетия привлекаемые большими доходами и широкими возможностями выбора американцы вкладывали в совместные фонды значительные суммы. К концу девяностых годов они держали в совместных фондах 5,4 триллиона долларов США, а доля американских семей, имевших акции совместных фондов возросла с 6 процентов в 1979 г. до 37 процентов в 1997 г. Биржевые курсы формируются под воздействием сочетания целого ряда факторов, которые не в состоянии учесть или предсказать ни один из аналитиков. В общем и целом, по мнению экономистов, курсы акций отражают потенциальные возможности компаний обеспечивать себе долгосрочные доходы. Привлекательными для инвесторов являются акции тех компаний, которые, согласно ожиданиям этих инвесторов, в будущем получат значительные прибыли. Поскольку многие люди стремятся приобрести акции таких компаний, курсы этих акций имеют тенденцию к повышению. С другой стороны, инвесторы неохотно покупают акции компаний, имеющих сомнительные перспективы получения доходов. В связи с тем, что все меньше людей хотят покупать такие акции и все больше людей стараются продать их, курсы подобных акций падают.

При решении вопроса о том, покупать или продавать те или иные акции, инвесторы рассматривают общую характеристику существующих условий ведения деловой деятельности, тенденции ее будущего развития, финансовую обстановку и перспективы отдельных компаний, в которые эти инвесторы собираются вкладывать свои средства, а также выясняют, является ли соотношение между нынешними биржевыми курсами и получаемыми доходами выше или ниже традиционной нормы. Тенденция динамики процентных ставок также оказывает значительное воздействие на курсы акций. Повышение процентных ставок обычно ведет к снижению биржевых курсов - отчасти в связи с тем, что может предвещать общее замедление деловой активности и уменьшение прибылей корпораций, а также частично потому, что повышение процентных ставок побуждает инвесторов уйти с фондового рынка и прибегнуть к выдаче новых займов с целью получения доходов от капиталовложений под проценты. Наоборот, падение процентных ставок часто приводит, с одной стороны, к повышению биржевых курсов, поскольку предполагает наличие более благоприятных условий заимствования и более высокие темпы роста, а с другой, потому что это падение снижает для инвесторов привлекательность приносящих проценты капиталовложений. Однако дело здесь осложняется и рядом других факторов.

Прежде всего, инвесторы, как правило, приобретают акции, исходя не из текущих доходов, а из своих ожиданий в отношении непредсказуемого будущего. Эти ожидания подвержены воздействию целого ряда факторов, многие из которых не всегда являются целесообразными или оправданными. В результате, краткосрочная связь между курсами и доходами может оказаться незначительной. Характер текущего момента также способен вызывать перекосы в формировании курсов акций. Повышение биржевых курсов обычно привлекает на рынок больше покупателей, а повышение спроса, в свою очередь, приводит к дальнейшему повышению курсов. Биржевики часто способствуют поддержанию этого роста цен на акции путем их покупки в надежде на возможность последующей продажи этих акций другим покупателям по более высокой цене.

Аналитики называют постоянное повышение биржевых курсов рынком «быков». Когда становится невозможным и дальше поддерживать спекулятивный ажиотаж, курсы начинают падать. Если достаточно большое число инвесторов начинают проявлять беспокойство по поводу падения цен на акции, они могут приступить к лихорадочной продаже своих акций, способствуя дальнейшему развитию тенденции снижения биржевых курсов. Подобное положение дел на фондовом рынке называется рынком «медведей».

На протяжении большей части XX века инвесторы имели возможность зарабатывать больше путем вложения средств в акции, чем в другие виды финансовых инвестиций при условии проявления ими готовности держать у себя эти акции продолжительное время. В течение коротких промежутков времени курсы акций часто бывают весьма нестабильными, и нетерпеливые инвесторы, продающие свои акции в периоды упадка на рынке, легко могут понести убытки. Пользующийся широкой известностью бывший управляющий одного из крупнейших в Америке инвестиционных фондов открытого типа Питер Линч, например, заметил в 1998 г., что акции США теряли свои стоимость в 20 из предыдущих 72 лет. По мнению Линча, после краха фондового рынка в 1929 г. инвесторам пришлось 15 лет ждать того, чтобы их вклады вновь обрели свою потерянную стоимость. Однако те, кто держали свои акции 20 или более лет, никогда не теряли денег. В одном из аналитических документов, подготовленных для Конгресса США, приводится заявление Главного бюджетно-контрольного управления федерального правительства о том, что в течение самого неблагоприятного 20-летнего периода, начиная с 1926 г., курсы акций повысились на 3 процента. В течение наиболее благоприятных двух десятилетий они поднялись на 17 процентов. В отличие от акций доходность 20-летних облигаций, представляющих собой самую распространенную альтернативу акциям, находилась в пределах от 1 процента до 10 процентов. В результате сведений, почерпнутых из подобных документов, экономисты приходят к выводу о том, что инвесторы больше всего преуспевают, если им удается вложить свои деньги в диверсифицированный портфель акций и держать их у себя в течение долгого времени.

Однако некоторые инвесторы готовы идти на риск в надежде на получение более весомой выгоды в краткосрочный период. Они разработали ряд стратегий для достижения этой цели. Покупка ценных бумаг с оплатой части суммы за счет кредита. Американцы покупают много вещей в кредит, и в этом отношении акции не являются исключением. Квалифицированные инвесторы могут покупать «на условиях внесения маржи», осуществляя покупку акций путем оплаты лишь 50 процентов их стоимости и получения от своих брокеров кредита на оставшуюся часть подлежащей выплате суммы. Если цена акций, покупаемых с оплатой части суммы за счет кредита, возрастет, эти инвесторы смогут продать их, выплатив своим брокерам занятую у них сумму плюс проценты и комиссионные, и все же получить прибыль. Однако если упомянутая цена упадет, брокеры потребуют внесения дополнительных гарантийных депозитов, заставляя инвесторов добавить денег на счет клиента у брокера, с тем чтобы сумма их кредита по-прежнему не превышала половины стоимости акций. Если владелец акций окажется не в состоянии достать наличные деньги, брокер может продать часть этих акций для покрытия долга, в результате чего инвестор понесет убытки. Покупка акций с оплатой части суммы за счет кредита представляет собой один из видов торговли ценными бумагами с финансированием за счет кредитов.

Он дает биржевикам - торговцам, проявляющим желание азартно играть на бирже, используя ситуации, связанные с большим риском, шанс на покупку большего числа акций. Если инвестиционное решение биржевиков окажется правильным, они могут получить большую прибыль. Однако если они произведут неверную оценку рынка, то могут понести большие убытки. Совет управляющих Федеральной резервной системы (часто используется его краткое название «Фед»), представляющий собой центральный банк федерального правительства США, устанавливает минимальные дополнительные резервные обязательства по кредитным инструментам, конкретно указывая, какую наличную сумму должны записывать на счет инвесторы при покупке акций. Фед имеет возможность устанавливать различные уровни маржи. Если он хочет оживить рынок, то может установить низкие маржи. Если же Фед усматривает необходимость в обуздании чрезмерной активности биржевиков, то устанавливает высокие маржи. Бывали годы, когда он требовал полного, стопроцентного платежа.

Однако на протяжении большей части последних десятилетий XX века, Фед оставлял маржу на уровне 50 процентов. «Короткая» продажа. Еще одна группа биржевиков известна под названием «коротких продавцов». Они ожидают, что курс тех или иных акций упадет, и поэтому продают позаимствованные у своего брокера акции в надежде получить прибыль путем последующей замены позаимствованных акций акциями, приобретенными по более низкой цене на открытом рынке.

Несмотря на то, что подобный подход дает возможность заработать на рынке «медведей», он является одним из самых рискованных методов проведения операций с акциями. Если «короткий продавец» ошибется в своих расчетах, курс акций, с которыми он провел операцию «короткой» продажи, может резко пойти вверх, в результате чего инвестор понесет огромные потери. Опционы. Одним из способов финансирования за счет кредитов относительно небольшой затраты наличных денег является и покупка опционов «колл» с целью последующего приобретения тех или иных конкретных акций по курсу, близкому к их текущему курсу.

Если их рыночный курс возрастет, «трейдер» может осуществить исполнение опциона, получив затем большую прибыль в результате продажи упомянутых акций по более высокому рыночному курсу (в качестве альтернативного варианта «трейдер» может продать сам опцион, стоимость которого возрастет в условиях повышения курса лежащих в его «основе» акций). Опцион по продаже акций, называемый опцион «пут», действует в обратном направлении, обязывая «трейдера» продавать конкретные акции по курсу, близкому к их текущему курсу. Во многом напоминающие «короткую» продажу опционы «пут» позволяют «трейдерам» извлекать прибыль из снижения рыночной активности. Однако инвесторы могут и потерять много денег, если не произойдет предполагавшегося ими движения курсов акций. Товарные «фьючерсы» представляют собой контракты по покупке и продаже определенных товаров по установленным ценам в заранее определенное время в будущем. По сложившейся традиции фьючерсные сделки связаны с такими товарами, как пшеница, крупный рогатый скот, медь и золото. Однако в последние годы все больший объем фьючерсов также охватывает иностранные валюты или другие финансовые активы.

В Соединенных Штатах подобные сделки совершаются приблизительно на дюжине товарных бирж, наиболее известными из которых являются Чикагская срочная товарная биржа. Чикагская товарная биржа и несколько бирж в Нью-Йорке. Чикаго представляет собой исторически сложившийся центр отраслей сельскохозяйственного производства Америки. В общей сложности объем деятельности в сфере фьючерсов увеличился с 261 миллиона контрактов в 1991 г. до 417 миллионов контрактов в 1997 г. «Трейдеры», занимающиеся товарными фьючерсами, делятся на две большие категории: хеджеры и биржевики.

Хеджеры представляют собой деловые фирмы, фермеров или лиц, заключающих товарные контракты с целью получения доступа к тому или иному товару по гарантированной цене или возможности продать его по гарантированной цене. Они используют фьючерсы для того, чтобы защитить себя от непредвиденных колебаний цен на товары. Тысячи людей, желающих принять на себя связанный с подобными операциями риск, заключают товарные фьючерсные сделки в качестве биржевиков. Товарные фьючерсные сделки привлекают их перспективой получения огромных прибылей при условии уплаты небольшой маржи (подобно операциям со многими акциями фьючерсные контракты заключаются с уплатой только части стоимости товара, как правило, всего 10-12 процентов стоимости контракта). Заключение спекулятивных фьючерсных сделок - неподходящее занятие для тех, кто боится рисковать. Непредвиденные обстоятельства, такие как, например, изменение погоды могут повлиять на спрос и предложение и быстро взвинтить цены или резко снизить их, что приносит огромные прибыли или убытки.

Если «трейдеры»-профессионалы, хорошо разбирающиеся в тонкостях фьючерсной торговли, имеют самые реальные шансы на извлечение выгоды из операций с фьючерсами, то, по имеющимся оценкам, 90 процентов мелких «трейдеров», занимающихся фьючерсными сделками, теряют деньги на этом неустойчивом рынке. Товарные фьючерсы представляют собой одну из форм «дериватов» - сложных инструментов финансовой спекуляции, связанных с лежащими «в основе» фьючерсных сделок активами. Дериваты получили значительное распространение в девяностых годах прошлого столетия и охватывают широкий диапазон активов, включая ипотеки и процентные ставки. Увеличение объема этого вида торговли привлекло внимание регулирующих органов и членов Конгресса после того, как некоторые банки, фирмы, занимающиеся операциями с ценными бумагами, и отдельные богатые люди понесли большие убытки, имея дело с фондами, находящимися в тяжелом финансовом положении и широко использовавшими финансирование за счет кредитов. Эти фонды покупали дериваты и в некоторых случаях избегали контроля со стороны регулирующих органов, регистрируясь за пределами Соединенных Штатов. Основным регулирующим органом рынков ценных бумаг в Соединенных Штатах является созданная в 1934 г. Комиссия по ценным бумагам и биржам (КЦББ). До 1929 г. деятельность, связанная с ценными бумагами, регулировалась на уровне отдельных штатов. Однако в 1929 г. крах фондового рынка, положивший начало великой депрессии, показал, что подобный механизм регулирования не отвечал необходимым требованиям.

В результате, Закон о ценных бумагах от 1933 г. и Закон о торговле ценными бумагами от 1934 г. отвели федеральному правительству главную роль в защите мелких инвесторов от обмана и обеспечении такого положения, при котором им было бы легче разбираться в содержании финансовых отчетов компаний. Вышеупомянутая комиссия обеспечивает соблюдение целого ряда правил для достижения этой цели. Компании, занимающиеся выпуском акций, облигаций и других ценных бумаг, обязаны предоставлять подробные финансовые отчеты, дающие четкое представление о финансовом состоянии компании, которые становятся достоянием общественности. КЦББ определяет, является ли раскрываемая в них информация полной и честной, с тем чтобы инвесторы могли производить компетентную и реальную оценку различных ценных бумаг. КЦББ также осуществляет надзор за торговлей акциями и в административном порядке применяет правила, направленные на предотвращение махинаций с биржевыми курсами. Для достижения этой цели брокеры и дилеры на внебиржевом рынке и фондовых биржах обязаны регистрироваться в КЦББ. Кроме того, комиссия требует от компаний сообщать общественности обо всех случаях покупки и продажи акций, являющихся частью их акционерного капитала, со стороны своих должностных лиц. Комиссия считает, что эти «посвященные» люди обладают «внутренней» информацией о своих компаниях, а также что проводимые ими операции с акциями могут подсказывать другим инвесторам, в какой степени эти должностные лица верят в будущее своих компаний. Этот федеральный орган также стремиться не допускать того, чтобы «посвященные» люди совершали операции с акциями на основе информации, еще не ставшей достоянием общественности.

В конце восьмидесятых годов КЦББ начала уделять пристальное внимание не только ответственным сотрудникам и директорам компаний, но и их рядовым работникам, совершающим операции с акционерным капиталом этих компаний, или даже не принадлежащим к данным компаниям людям, таким как юристы, которые могут иметь доступ к важной информации о деятельности той или иной компании, до того как будет обнародована эта информация. КЦББ имеет в своем составе пятерых уполномоченных, которые назначаются президентом. Не более трех из них могут быть членами одной и той же политической партии. Каждый год истекает пятилетний срок пребывания в должности одного из этих уполномоченных. Надзор за работой рынков фьючерсов осуществляет Комиссия по срочной биржевой торговле.

Она проявляет особое рвение в пресечении многих внебиржевых фьючерсных сделок, обычно ограничивая санкционированную торговлю покупками и продажами на биржах. Однако, в общем и целом, эта комиссия считается более мягким регулирующим органом, чем КЦББ. Так, например, в 1996 г. Комиссия по срочной биржевой торговле утвердила рекордное число контрактов - 92 - в области новых видов фьючерсов и фермерских товарных опционов. Время от времени тот или иной особенно настойчивый председатель КЦББ утверждает активную роль Комиссии по срочной биржевой торговле в регулировании деловой деятельности на рынке фьючерсов. В понедельник, 19 октября 1987 г. на мировых рынках резко упала стоимость акций и облигаций. Индекс Доу-Джонса для акций промышленных компаний снизился на 22 процента и на момент закрытия биржи составил 1 738,42, свидетельствуя о самом большом с 1914 г. падении курса, что затмило собой даже пресловутый крах рынка в октябре 1929 г. Комиссия Брейди (президентская комиссия по расследованию причин этого биржевого кризиса), КЦББ и другие критики объясняли катастрофу 1987 г. целым рядом различных факторов, включая негативное изменение психологии инвесторов, их беспокойство по поводу наличия дефицита бюджета федерального правительства и дефицита торгового баланса, неумение специалистов Нью-Йоркской фондовой биржи выполнять свои обязанности покупателей, к которым обращаются в качестве последнего средства, и ведение «программной торговли» ценными бумагами и другими финансовыми инструментами, когда в компьютеры закладывается программа, имеющая своей целью покупку и продажу больших объемов акций в случае резких изменений состояния рынка.

Впоследствии Нью-Йоркская фондовая биржа ввела меры предосторожности. Ее представители заявили, что она станет ограничивать «программную торговлю» всякий раз, когда в течение одного дня индекс Доу-Джонса для акций промышленных компаний будет повышаться или понижаться на 50 пунктов. Кроме того, вышеупомянутая биржа создала механизм «остановки цепной реакции» с целью временного прекращения всей торговли в случае падения ИДДАПК на 250 пунктов. Позднее эти чрезвычайные механизмы были подвергнуты существенной корректировке, с тем чтобы их можно было применять при значительном повышение уровня ИДДАПК. В конце 1998 г. одно изменение потребовало сдерживания программной торговли в тех случаях, когда ИДДАПК в течение одного дня повышается или понижается на 2 процента по отношению к тому или иному определенному индексу курсов на момент последнего закрытия биржи. В конце 1999 г. эта формула означала, что программная торговля будет прекращаться, если рынок изменяется приблизительно на 250 пунктов.

Новые правила также установили более высокий порог для прекращения всей торговли. В течение четвертого квартала 1999 г. торговля будет полностью прекращаться в случае снижения ИДДАПК не менее чем на 1050 пунктов. Возможно, эти реформы способствовали восстановлению доверия инвесторов, но, пожалуй, еще большую роль здесь сыграла высокая степень эффективности функционирования экономики. В отличие от направленности своей деятельности в 1929 г. Федеральное резервная система дала ясно понять, что создаст более благоприятные условия для обеспечения такого положения, при котором инвесторы могли бы выполнять требования брокеров о внесении гарантийных депозитов и имели бы возможность продолжать свою деятельность. Отчасти в результате проведения подобной политики в условиях нового подъема деловой активности на рынке удалось быстро преодолеть последствия краха 1987 г. В начале девяностых годов индекс Доу-Джонса для акций промышленных компаний поднялся более чем на 3000 пунктов, и в 1999 г. достиг 11 000 пунктов.

Более того, наблюдался огромный рост объема торговли. Если в шестидесятых годах прошлого столетия проведение операций с 5 миллионами акций в день считалось на Нью-Йоркской фондовой бирже проявлением бурной деловой активности, то в 1997 и 1998 гг. на этой бирже бывали дни, когда там проводились операции с более чем миллиардом акций. К 1998 г. подобные дни стали в системе «НАСДАК» обычным явлением. Это повышение деловой активности во многом произошло благодаря усилиям так называемых «дневных трейдеров», которые, как правило, в течение одного дня покупали и продавали одни и те же акции несколько раз в надежде на быстрое получение прибыли в результате краткосрочного неожиданного скачкообразного движения конъюнктуры. Эти «трейдеры» входили в огромное и постоянно возраставшее число лиц, пользовавшихся Интернетом для проведения операций с ценными бумагами. В начале 1999 г. 13 процентов всех операций с акциями, проводимыми отдельными лицами, и 25 процентов индивидуальных сделок с самыми разными ценными бумагами, оформлялись через Интернет. Рост объема торговли ценными бумагами вызвал повышение неустойчивости их рынка. Все чаще стали иметь место колебания более чем на 100 пунктов в день, и 27 октября 1997 г., когда индекс Доу-Джонса для акций промышленных компаний упал на 554, 26 пункта, был введен механизм прекращения торговли с целью остановки свободного падения котировок рынка.

Еще одно большое падение этого индекса - на 512, 61 пункта произошло 31 августа 1998 г. Однако затем рыночная активность возросла настолько, что понижение курсов составило лишь около 7 процентов общей стоимости акций. В результате, инвесторы не ушли с рынка, и на нем началось быстрое повышение конъюнктуры.



Автор: admin 9-03-2016, 15:06 Комментарии: 0 Просмотров: 94

РЕКЛАМА

РЕКЛАМА

РЕКЛАМА

Цитата дня

Большинство людей начинают интересоваться акциями, когда все остальные интересуются. Время интересоваться — это когда никто другой не интересуется. Вы не можете купить что-либо популярное и выиграть от этого.

 
 
rss
Карта